Магнит представит свои финансовые результаты за 2К 2022 г. в пятницу 19 августа. Мы полагаем, что компании удалось трансформировать сильный рост продаж в сопоставимое увеличение EBITDA и добиться улучшения маржинальности г/г, несмотря на ряд негативных факторов. Согласно нашим оценкам, рентабельность EBITDA по итогам периода составила 7,2%. Мы полагаем, что компания пока воздержится от предоставления прогнозов и не будет проводить конференц-звонок.

Наша текущая рекомендация для акций Магнита — «Покупать» с целевой ценой 7 163 руб. за бумагу.

Михайлин Артем
«Велес Капитал»

По итогам 2К выручка Магнита увеличилась почти на 39% г/г, что стало следствием консолидации Дикси, а также существенного роста LFL-продаж на фоне высокой инфляции. Об этом ритейлер сообщил в своих операционных результатах. Мы полагаем, что валовая маржа компании увеличилась г/г и составила 23,5%. Магнит продолжает стабильно переносить инфляцию на полку, благодаря чему сильное изменение цен не оказывает влияния на рентабельность. Доля промо оставалась на пониженных уровнях и восстанавливается лишь частично по мере возвращения предложений от поставщиков. Сдерживающими факторами остаются консолидация менее маржинального бизнеса Дикси и увеличение товарных потерь. Рост валовой маржи, на наш взгляд, трансформировался в ограниченное улучшение рентабельности EBITDA до 7,2%. На уровне чистой прибыли положительный эффект от разницы валютных курсов мог нивелировать увеличение финансовых расходов.

( Читать дальше )

ФосАгро сегодня (18 августа) опубликует отчетность за 1П22 по МСФО.

Ожидаем, что выручка вырастет на 35% п/п до $330 млрд в связи с рекордно высокими ценами на удобрения и стабильными объемами продаж. EBITDA при этом должна увеличиться только на 9% п/п до 129 млрд руб. под давлением выросших в отчетный период производственных и логистических расходов. Скорректированная чистая прибыль в 1П22 увеличится, по нашим оценкам, на 16% п/п до 98 млрд руб. Также мы ожидаем существенной прибыли по курсовым разницам благодаря укреплению российской валюты с USD/RUB 75 (на конец 2021 г.) до USD/RUB 52 (на конец 1П22), что может значительно повлиять на итоговый показатель чистой прибыли.

Отметим, что FCF должен вырасти вдвое в полугодовом сопоставлении до 66 млрд руб. При выплате 75% от FCF компания, как мы полагаем, объявит дивиденды за 1П22 из расчета 380 руб./акцию (а также итоговые, ранее отложенные, дивиденды за 2021 г. из расчета 390 руб./акцию) с высокой дивидендной доходностью в 10%. В этот раз ФосАгро решила не проводить телеконференцию для инвесторов и аналитиков после опубликования результатов. Полагаем, что отчетность и объявление дивидендов (итоговых за прошлый год и полугодовых) должны стать краткосрочными драйверами для акций компании.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ
       

Группа МТС представит свои финансовые результаты за 2К 2022 в четверг, 18 августа. Мы полагаем, что в показателях компании будут отражены некоторые негативные эффекты, которые заметно повлияли на выручку и OIBDA. Продажи розничной сети могли существенно ускорить свое падение кв/кв на фоне снижения спроса и отсутствия налаженных каналов параллельного импорта.

Мы думаем, что рост выручки от сервисов связи и банка замедлился по сравнению с началом года из-за более высокой базы сравнения и текущих негативных тенденций в бизнесе. Существенные банковские резервы могли негативно повлиять на прибыльность всей группы, в силу чего мы ожидаем падения рентабельности OIBDA на 3,5 п.п. г/г. Оператор проведет звонок после релиза отчетности, где руководство компании может подробнее рассказать о текущих тенденциях. Наша рекомендация и целевая цена для акций МТС сейчас находятся на пересмотре.

Михайлин Артем
«Велес Капитал»


( Читать дальше )

18 августа ФосАгро должна представить финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2022 г. Мы ожидаем, что выручка компании вырастет на 84% г/г, до 324,4 млрд руб., как за счет увеличения объемов продаж, так и за счет высоких цен на минеральные удобрения. EBITDA, по нашим оценкам, увеличится на 113% г/г, до 155,7 млрд руб., рентабельность составит 48%.

Мы полагаем, что свободный денежный поток ФосАгро может оказаться под давлением вследствие роста оборотного капитала и составить 70,0 млрд руб. (+2х г/г).

Газизова Эльза
ИК «Велес Капитал»

Напомним, что в июне акционеры ФосАгро не утвердили дивиденд за 4-й квартал 2021 г. в размере 390 руб. на акцию (доходность 5,2%). Тогда же было заявлено, что вопрос о рекомендациях по распределению прибыли будет рассмотрен на одном из ближайших заседаний совета директоров.

Вероятно, речь шла как раз о дивидендах за 1-е полугодие 2022 г. Мы полагаем, что с учетом положительного FCFF, отсутствия прямых санкций и редомициляции компаний, через которые семья Гурьевых владеет ФосАгро, вероятность выплаты дивидендов существует. Однако мы также допускаем, что в условиях сохраняющейся неопределенности, компания может вновь отложить решение по дивидендам.

На завтра запланирована публикация финансовых результатов МТС за 2К22.

По нашим прогнозам, выручка вырастет всего на 1% до 130 млрд руб., так как рост доходов от услуг связи и в банковском сегменте нивелируется спадом продаж телефонов в связи с уходом с рынка ряда поставщиков и пока ограниченным «параллельным» импортом. Мы, в частности, ожидаем выручку от услуг связи в России в размере 107 млрд руб., что предполагает ее 5%-ный рост за счет повышения тарифов. Доходы от банковской деятельности увеличатся, как мы полагаем, сразу на 21% г/г до 13,8 млрд руб. (хотя в квартальном сопоставлении рост замедлится из-за эффекта высокой базы), тогда как розничные продажи упадут на 37% г/г (до 9,4 млрд руб.). С учетом создания дополнительных резервов в банковском сегменте мы прогнозируем и снижение OIBDA до 54 млрд руб. (-6% г/г) при рентабельности по OIBDA на уровне 41,4% (-3,1 п. п.).

Несмотря на прогнозируемое давление на рентабельность, мы по-прежнему считаем хорошими фундаментальные показатели МТС, как и способность компании генерировать значительные денежные потоки ввиду относительной устойчивости основного ее бизнеса к актуальным в сегодняшних условиях рискам. С учетом вышесказанного мы сохраняем позитивную оценку акций эмитента.

Белов Константин
Синара ИБ
     

Прогноз результатов РУСАЛа за 1П22 по МСФО: рост EBITDA и отрицательный денежный поток

Завтра РУСАЛ должен опубликовать отчётность по МСФО за первое полугодие 2022 года. Сейчас прогнозировать финансовые результаты компании сложнее, чем обычно, так как не были предоставлены операционные показатели РУСАЛа.

Аналитики SberCIB Investment Research полагают, что компании удалось решить проблему с нехваткой глинозёма, увеличив его импорт из Китая, и таким образом избежать падения объёмов производства. Из-за проблем с логистикой продажи у компании могли снизиться, а товарные запасы — вырасти. По мнению аналитиков выручка компании должна была увеличиться примерно на 30% — до $7,1 млрд, благодаря росту цен реализации.

EBITDA выросла на 37% г/г — до $1,8 млрд, рентабельность по этому показателю несколько повысилась — до 25%. Улучшения на операционном уровне не приведут к увеличению свободных денежных потоков из-за значительного прироста оборотного капитала (по оценкам, примерно на $2 млрд). При нынешних неблагоприятных внешних факторах это довольно обычное явление для российских горно-металлургических компаний. Дивиденды от Норникеля должны почти полностью компенсировать этот негативный эффект, и свободный денежный поток в итоге может оказаться близок к нулю.

СберИнвестиции

Группа Позитив 15 августа опубликует отчётность по МСФО за 1П22

«Группа Позитив», один из лидеров российского рынка кибербезопасности, в первом квартале 2022 года нарастила объём продаж в три раза — до 1,2 млрд ₽, а выручку — на 49% — до 1,4 млрд ₽. Чистая прибыль группы за январь–март составила 146 млн ₽ по сравнению с убытком в размере 10 млн ₽ годом ранее.

Эмитент ведёт деятельность на перспективном рынке. По оценкам Центра стратегических разработок (ЦСР), российский рынок кибербезопасности в ближайшие пять лет вырастет в 2,5 раза — со 185,9 млрд ₽ до 369 млрд ₽. Этому поспособствует активная позиция регуляторов и государственных органов в отношении рынка кибербезопасности. Власти уделяют особое внимание необходимости импортозамещения в этом сегменте для обеспечения безопасности объектов критический информационной инфраструктуры.

Во втором квартале показатели «Группы Позитив», вероятно, продолжат расти. Спрос на продукты компании мог повыситься из-за ухода зарубежных конкурентов.

СберИнвестиции

11 августа Распадская представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2022 г. Мы ожидаем, что на фоне роста цен реализации угольной продукции в первом полугодии выручка компании вырастет на 152% г/г, до 1718 млн долл. ЕBITDA увеличится в 3,4 раза, до 1057 млн долл., рентабельность составит 61,5%.

Мы полагаем, что вследствие значительного увеличения оборотного капитала, произошедшего на фоне роста запасов и дебиторской задолженности компании, Распадская получит свободный денежный поток на уровне 305 млн долл. Согласно дивидендной политике, компания выплачивает не менее 100% FCFF при значении чистый долг/EBITDA ниже 1,0х.

В то же время, несмотря на ожидаемо сильные финансовые результаты и положительный FCFF, мы отмечаем, что вероятность отказа от выплаты дивидендов по итогам 1-го полугодия 2022 г. крайне высока, в связи с ограничениями на движение капитала и регистрацией материнской компании в Великобритании.

Газизова Эльза
ИК «Велес Капитал»

Группа VK представит свои финансовые результаты за 2К 2022 г. в четверг, 11 августа. Мы полагаем, что различные бизнесы холдинга продемонстрировали сильно разнонаправленную динамику по итогам квартала. Доходы от интернет-рекламы могли расти быстрее, чем в начале года, даже несмотря на общий негатив и падение рекламного рынка. Это возможно в том числе благодаря продолжающемуся перетоку трафика и рекламодателей от конкурирующих западных ресурсов. В игровом бизнесе, напротив, ожидается существенное снижение выручки на фоне укрепления рубля, отсутствия новых запусков и ухудшения показателей глобального рынка видеоигр. Спрос на образовательные сервисы в России находился под давлением, из-за чего мы ожидаем замедления темпов роста соответствующего сегмента компании. С учетом всех вводных рост выручки холдинга мог составить всего 2% г/г.

Мы полагаем, что EBITDA VK во 2К снизилась более чем на 40% г/г из-за негативной динамики в игровом сегменте и существенного увеличения инвестиций на новые проекты. Компания, скорее всего, не будет проводить звонок и пока воздержится от предоставления прогнозов. Наша рекомендация и целевая цена для расписок VK сейчас находятся на пересмотре.

Михайлин Артем

( Читать дальше )

VK: в 2К22 ожидаем умеренного роста выручки и снижения рентабельности

Завтра VK опубликует финансовые результаты за 2К22. Поскольку операционные условия остаются сложными, мы ожидаем умеренного роста выручки и снижения рентабельности. В частности, согласно нашим прогнозам, совокупная сегментная выручка должна увеличиться на 6% г/г до 31,7 млрд руб., а EBITDA — снизиться на 36% г/г до 4,2 млрд руб. Это предполагает сокращение рентабельности по EBITDA на 8,8 п. п. по отношению к 2К21, до 13,4

Ожидаем, что выручка компании от онлайн-рекламы вырастет на 11% г/г до 12,5 млрд руб., несмотря на общее давление на рекламный рынок: российские игроки выиграли от ухода или прекращения монетизации в России некоторых глобальных онлайн-платформ. По нашим оценкам, выручка от MMO-игр должна сократиться на 1% г/г до 9,4 млрд руб., поскольку на сегмент негативно повлияло укрепление рубля и задержка запуска новых игр. Также прогнозируем увеличение пользовательских платежей за социальные сервисы (Community IVAS) на 4% г/г до 4,6 млрд руб. и выручки от сегмента образовательных технологий на 2% г/г до 2,2 млрд руб. Операционные расходы VK за вычетом износа и амортизации должны составить 27,5 млрд руб., в том числе 9,9 млрд руб. — расходы на персонал.

( Читать дальше )